🔎潜力成长股系列 - INARI分析报告

 🎯 INARI 0166



🔎背景介绍

Inari Amerton Berhad是一家投资控股公司，其全资子公司涉及OSAT和EMS行业。Inari Amerton Berhad目前拥有14间全资直接子公司和51%股份的子公司Ceedtec Sdn Bhd。INARI在三个国家都设有生产设施，即马来西亚、菲律宾和中国，一共设有了10间工厂。无论是在盈利能力或者市值方面，INARI在马股的半导体板块都是属于龙头。


🔎业务分布

OSAT

OSAT全名为Outsourced Semiconductor Assembly and Test，或者称为外包半导体封装和测试，就是主要从事后端半导体封装服务，主要包括后端晶圆加工，封装组装和测试。INARI旗下的子公司之一的Inari Technology是一家领先的 OSAT 供应商，该公司为跨国和本地电子产品制造商提供服务。 此外，Inari Technology 是东盟地区为数不多的 OSAT 供应商之一，该公司提供 DC 直流电和 RF 射频晶圆测试、晶圆背面研磨、晶圆锯切、引线键合、基板成型、基板锯切、芯片 sip 组装和其他相关服务。

EMS

EMS全名为Electronic Manufacturing Service，或者称为电子代工服务，意思就是为OEM制造产品而且还提供广泛的增值服务协助，例如设计支持、制造设计、供应链管理、按订单配置、出库物流和维修要素。该业务是由Amerton Global Group负责。Amertron Global Group 在提供半导体和光电产品方面拥有超过 25 年的经验，该公司已经成功开发出从传统半导体技术（包括定制 IC 和 SMT）到先进光学元件和模块的各种制造能力。光电设备是电到光或光到电的换能器，或在操作中使用此类设备的仪器。换句话说，光电子包括任何寻求提供、引导或控制光的设备。光电技术在现代社会中必不可少，包括光纤通信、激光系统、电眼、远程传感器系统、医疗诊断系统和光学信息系统。


🔎业绩


- INARI在最新的2021财政年，营业额，盈利和净盈利都创了历史新高，主要归功于RF业务，光电业务和其他业务的增加和厂房的自动化和数码化导致效率提高。

- INARI的现金流非常强劲，是一个现金十分充裕的公司，该公司的现金大约有RM900 million左右，而负债只有仅仅的RM1.114 million。


- INARI是属于赚多派多的公司，该公司有设立了40%的股息政策，INARI的5年平均分红比例高达84%。

以上是2020年的业务分布图，RF射频业务和Opto光电子业务都占了45%，而其他业务则占了5%。

以上是INARI的2021年按细分市场的营业额分布图：

智能手机与移动设备占了最大的比例，一共占了63%，

光电通信占了营业额的13%，汽车占了营业额的11%，

工业占了营业额的7%，其他则占了6%。

    

 - 以上是2020年按照客户比例的营业额分布图，客户A一共占了营业额的79%，而客户B占了营业额的18%，其他客户则占了营业额的3%。这也意味着INARI会有依赖单一客户的风险。

- 值得一提的是，客户A是Broadcom，是世界上最大的RF射频制造商之一，而客户B是Osram，是全世界最大的LED制造商之一。


🔎股东（直接持股和间接持股比例）

1. Dato Sri Thong Kok Khee – 17.07%

2. Insas Berhad – 16.69%

3. Insas Technology Berhad – 13.78%

4. Kumpulan Wang Persaraan (Diperbadankan) – 13.20%

5. EPF – 10.31%


🔎前景/发展

- 随着苹果手机的到来，INARI将会受益因为手机需要安装RF晶片而INARI需要对RF晶片进行组装，封装和测试。INARI的射频业务的营业额大部分是贡献自智能手机。

- 智能手机晶片现有产线为22条，未来还会增加2到3条产线。

- 半导体现处于成长期，INARI认为未来3年可以将营业额提高至RM2 billion。

- INARI在2021年7月30日完成了私下配售，筹集了RM1.03 billion，主要是用于资本支出，收购和投资。公司正在寻找土地，以进行更多的扩张活动。


🔎总结

INARI这家公司主要是从事后端半导体封装服务，而在我们的生活里都会用到很多科技设备，往往这些科技设备里都配有晶片比如手机，电视机等等。手机在我们生活里已经是必不可缺的科技用品了。随着时代的变化，我们的智能手机也慢慢地从2G来到了5G，5G手机需要安装的RF射频晶片会比4G手机来的多很多，需求量可谓是倍增，而INARI的主要业务正是帮RF射频晶片做封装和测试。

INARI的主要客户有Broadcom和Osram，Broadcom是世界上最大的 RF射频制造商之一，而Osram则是世界最大的LED制造商之一。

在股息方面，INARI是一家属于赚多派多的公司，5年平均分红比例高达84%，也设立了40%的股息政策。随着盈利的提升，相信INARI会派越多的股息以回馈股东。

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