🧗🏻‍♂️成长股息股系列 - FPI分析报告

 🎯 9172 FPI

🔎背景介绍

FPI全名为Formosa Prosonic Industries Berhad，是一家来自台湾的外资公司，公司成立于1989年，于1994年在大马交易所主板挂牌上市。FPI是一家高品质的音响系统制造商，被归类于EMS领域的公司之一。


🔎业务

- FPI是做OEM和ODM的，公司的主要业务是设计与制造音响系统及相关的产品例如无线和蓝牙扬声器系统，智能音响系统和音乐器材等等。


🔎业绩表现


- 从这里看到，FPI的营业额和盈利从2018年开始就一直在持续往上升，不过2020年的营业额有一点稍微下滑，主要是因为被疫情影响的关系。

- FPI的业绩慢慢走高的其中一个原因是因为几年前有一个台湾的代工企业入股了FPI，并成为了大股东，持股比例高达28%，这个大股东就是 WISTRON，Wistron是台湾的六大代工企业之一，不仅如此，Wistron还是全球排名前三的代工企业。此外，Wistron也会把一些生意交给FPI来做，因此会提高FPI的营业额。

- 一般来说，Q3是FPI的旺季，可是还没到旺季，之前的几个季度就已经都交出了淡季不淡的业绩。

- FPI也是一家现金流强劲且是一家零债务的公司。


- FPI是属于赚多派多的公司，由于这几年的盈利一直在进步，所以公司也派的股息也越来越多。FPI的5年平均的分红比例高达71%。


🔎管理层

根据2020年的年报显示，FPI的管理层的总持股比例是3.263%，管理层的作风也比较低调，曝光率很少。

 

🔎竞争优势

- FPI是音箱界处于领导地位，规模为全球前2大，FPI也代工全球各大音响品牌厂产品比如ROLAND，SONY，JVC，PANASONIC，BOSE，KENWOOD，SHARP等等。

- FPI在业界拥有许多技术和相关专利。


-FPI 比较依赖单一大顾客，以上的三个顾客加起来就贡献了93.3%的营业额给FPI，customer A和B就不确定是哪里一个客户，不过经过计算，customer C就是FPI的母公司Wistron。


🔎前景

- 蓝牙扬声器比传统的扬声器相比具有多项优势比如高兼容性，不需要维护，很强的耐用性，最小的空间要求和方便携带。这些优势让便携式和固定式蓝牙扬声器都用于平板电脑，智能手机等设备链接，用于住宅和商业用途。

- 蓝牙扬声器日益被普及，加上其他消费电子设备的高度产品兼容性，推动了蓝牙扬声器市场的需求。

- 蓝牙在音频和媒体行业的使用越来越多，以及户外应用对低维护和电池支持设备的需求不断增长，也推动了产品需求。

- 全球蓝牙音箱市场在2016年到2026年间将以19%的复合增长率增长。


🔎总结

FPI财务十分健康。虽然没有股息派发政策(dividend policy)，但是公司几年来都有持续在派股息。因为它是净现金公司，相信FPI的股息派发应该会延续下去。

虽然2020年经济大环境受到COVID-19的影响，但是FPI却时录得了历史新高的净利。当中一个非常重要的原因，是毛利润的进步。

关于毛利润率在2020年的进步，管理层没有说明原因，也很难说目前的利润率能不能持续。在2020股东大会，管理层提到和Wistron共同研发的新产品会提振销售，但是这些的利润率会比较低，直到销售量变大，有规模经济效应(economies of scale)，利润率会进步。所以猜想利润率也取决于Wistron的订单有多少，假设Wistron方面的需求持续，那目前的利润率应该的可持续的。




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