🔎潜力成长股系列 — ABLEGLOB分析报告

 🎯ABLEGLOB 7167

🔎背景介绍

JOHOTIN成立于1973年，过后于2003年在大马交易所第二板上市，2006年则转入主板。公司的核心业务一开始只是锡罐制造，但是在2011年收购了Able Dairies Sdn Bhd进军了乳制品市场。JOHOTIN在2021年8月4日把名字改成现在的ABLEGLOB。


🔎主要业务

锡罐部门 (Tins Manufacturing)

- 制造各种类型的罐和其他容器。

- ABLEGLOB的客户群很多元化，来自各种行业，例如饼干领域，油漆和化学领域，食用油领域和食品加工领域。

- 大部分的客户来自本地，小部分的则来自新加坡。

- 客户群包括Jacob’s，Hup Seng，Munchy’s等等。

- ABLEGLOB也提供tinplates printing service，大部分的printing service都是出口至东南亚市场和本地市场。

- 锡罐部门的收入来源本地市场占了80%，国外的市场则占了20%。


Food & Beverage业务

- 制造，加工，包装和分销牛奶与乳制品相关的产品。

- ABLEGLOB有分别做OEM和OBM，OEM占了70%，而OBM则占了30%。ABLEGLOB的自家品牌有Able Farm，Tarik Tarik等等。

- 80%的乳制品主要出口至西非 (West Africa)，东南亚地区 (South-East Asia Region)和美洲大陆 (America Continent)，另外的20%则是卖在本地市场。

- 乳制品包含加糖炼乳 (Sweet Condensed Milk)，淡炼乳 (Evaporated Milk) 以及散装和消费包装奶粉。

- F&B业务的门槛是需要不断投入新的CAPEX以建立新的设施和分销渠道。

 

以上是ABLEGLOB的2020年按照业务的营业额分布图，

F&B业务占了营业额的75%，而锡罐制造则占了营业额的25%。

以上是ABLEGLOB的2020年按照地区的营业额分布图，

亚洲贡献了最多的营业额，一共占了营业额的37.9%，

本地市场则在其次，占了营业额的29.6%，

中美洲排在了第三，占了营业额的15.9%，

非洲排在了第四，占了营业额的15.4%，

欧洲和其他国家则占了最少的比例，仅仅占了营业额的1.1%


🔎业绩

- 营业额和盈利到2019年为止都是处于一个上升的趋势直到2020年，营业额和盈利在2020年双双下跌，主要是受到了疫情和货柜短缺的影响。


- 虽然之前ABLEGLOB受到了货柜短缺，原料价格上涨和疫情的影响，但是可以看到盈利现在已经连续增长了两个季度，主要原因是因为该公司有调整锡罐的销售价格给予客户，而至于F&B业务，公司可以把运输费的成本转嫁给客户。    

- ABLEGLOB是一个净现金的公司，目前手上大约有RM57 million的现金。

- ABLEGLOB的现金流5年里3年都有0.8倍，负债水平处在一个很健康的位置。


- ABLEGLOB从2017年开始是属于赚多派多类型的公司。

- 2020年开始ABLEGLOB的每股股息下滑了，这是因为受到了疫情受到了货柜短缺，原料价格上涨和疫情的影响。如果这些因素都能够被解决，该公司的每股股息会有可能保持，甚至往上升。

- ABLEGLOB的5年平均分红比例为37%。


🔎管理层/股东

- 公司最大的股东是Goh Mia Kong和Edward Goh Swee Wang父子，他们分别是ABLEGLOB的执行董事和CEO，父子俩在锡罐行业超过30年的经验，他们的直接和间接持股比例高达19.284%。

- ABLEGLOB的管理层总持股为36.947%。


🔎竞争优势

- ABLEGLOB是马来西亚唯一一家拥有制造奶粉和炼乳/淡奶制造和加工的乳制品公司。

- ABLEGLOB是马来西亚唯一一家能够为全球市场提供干乳制品和液态乳制品混合集装箱运输的供应商。

- 拥有强大的国际市场网络。


🔎前景/发展

- 公司在Banting以RM169.8 million向PNB Development收购了297.5英亩的地，准备整合现有的4间厂房以加强效率，同时也进军产业发展。购买的土地预计会在2022 Q4完成。

- 该土地的规划，80.3英亩用作于F&B的业务，8.9英亩用于锡罐业务，其余的208.3英亩则保留用于产业发展的用途。以上的计划的净盈利贡献比重可能会达到25%或以上。

- 墨西哥的联营厂房已经开始进行了小规模的生产，未来营运重点已经开始转向淡奶生产线。公司已积极地向相关监管单位接洽来取得 ‘危害分析与关键控制点认证’ (HACCP) 等制造品质认证，以便能够大规模地销售至出口市场。


🔎总结

  自古以来，食物在我们生活里已经是必不可缺的食品了。往往我们吃的食物里都需要添加牛奶与乳制品才能变得更美味。这些食品都需要通过加工储存在锡罐里才能延长保质期。ABLEGLOB这家公司是以包装和分销牛奶与乳制品相关的产品和制造各种类型的罐和其它容器为主。

  公司的前景是相当的不错的，近期收购万津的土地和认购的墨西哥 Able Dairies 高达 43.13% 的股权能大大帮助公司的前景发展。根据资料显示，公司在乳制品方面需要达到40%的使用率才能达到收支平衡，而以往的成绩都相当接近甚至超过了40%，如果墨西哥的厂房能达到70%，将带给公司很多净利。

  公司的铝罐业务产能为48,000 MT/年 当然也包括本地和国外，顾客方面包括了我们熟悉的 Munchy’s、Cadbury、Hup Seng、Jacobs、就连新加坡的 Wilmar 都有。

  ABLEGLOB是马来西亚唯一一家拥有制造奶粉和炼乳/淡奶制造和加工的乳制品公司，也是唯一一家能够为全球市场提供干乳制品和液态乳制品混合集装箱运输的供应商。这家公司是属于长期派发股息，近期股息会下滑是因为原料价格上涨和疫情的影响。如果这些情况都解决了，相信公司会以派发更多的股息来回馈股民。

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