🔎潜力成长股系列 — KAWAN分析报告

🎯 KAWAN 7216


🔎背景介绍

Kawan Food Berhad是马来西亚领先的出口商之一，也是全球最大的冷冻亚洲食品制造商。这一切都始于 40 多年前一家规模不大的家族企业，该企业制作自制传统糕点并将其出售给当地杂货店和超市。KAWAN的创始人Gan Thiam Chai以热爱和关怀为工作、烘焙和包装食物而感到自豪。虽然食物是在制作当天新鲜出售的，但业务仅限于不太远的地理位置，再进一步，就很难确保食物在整个旅程中保持新鲜。KAWAN的创始人Gan Thiam Chai找到了一个解决方案，那就是可以冷冻他们的产品。这个决定也改变了他们的业务过程，并导致了今天出现的品牌 Kawan Food。2005年，Kawan Food Berhad在大马交易所第二板上市。


🔎主要业务

- 涉及冷冻食品的制造，销售，贸易和分销。

冷冻食品

- Kawan Food Berhad旗下有5个品牌。

- 公司的产品出口至37个国家，而且后续还会不断地增加。



1. KAWAN

- KAWAN是国际知名家喻户晓的品牌，

- KAWAN供应最优质的印度煎饼，包子，咖喱，薯条，蔬菜，饭团等等。

 

2. KG Pastry

- 拥有20多年的历史，也是一个家喻户晓的品牌。

- KG Pastry推出了许多的高品质冷冻糕点和美食，例如汤圆，包子，春卷，萨摩萨，馄饨皮和饺子皮。

  

3. Passion Bake

- 提供面包例如garlic bread和pita bread让购买者能够制造美味的三明治。


4. Veat

- Veat以多种口味和香料预先调味，然后再以其独特的口味和质地混合，比较适合想尝试不同类型的烹饪风格的人。

 

5. Aman

- 和KAWAN品牌是差不多一样的，只是这个品牌的产品都有Halal的cert，这个品牌是相对适合马来人的。

   

以上是KAWAN的2020年按照地区的营业额分布图，

营业额贡献最多的是来自本地市场，占了营业额的43.7%，

营业额贡献第二多的则是来自北美洲 (美国和加拿大)，占了营业额的23.7%，

其他的亚洲地区则贡献了第三多的营业额，占了营业额的18.6%，

欧洲排在了第四，占了营业额的8.8%，

大洋洲和非洲排在了第五，占了营业额的5.2%。

- KAWAN前五的出口国家分别是美国，英国，加拿大，杜拜和法国。

- 在出口国家里面，paratha是最受欢迎的产品，占了出口销售的70%，

Chapatti则排在了第二，占了出口销售的14%，

春卷和其他产品都分别占了出口销售的8%。

在马来西亚市场，最受欢迎的是春卷，占了本地销售的28%，

Paratha则排在了第二，占了本地销售的21%，

冷冻蔬菜排在了第三，占了本地销售的20%，

排在第四位的则是面包，占了本地销售的17%，

其他产品则占了本地销售的14%。

此外，本地市场的前5大客户都是零售商，分别是Econsave，Giant，Aeon，NSK和Mydin。这5个大客户一共占了本地市场的13.2%。


- KAWAN除了Pulau Indah有厂之外，公司也在中国设立了营运基地包括一个制造工厂和一个主要服务于中国大陆的分销网络，同时支持公司的全球出口业务。

- KAWAN在中国主要的客户是工业用户，批发商和食品服务渠道用户，主要来自上海，江苏，福建，河北，山东，浙江，湖北，广东和安徽。

- 以上是KAWAN的2020年在中国市场的营业额占比，中国国内的销售占了在国营业额的 43.6%，而其余的56.4% 的营业额来自向出口市场。


🔎业绩

- 以上的图可以发现到营业额每一年都在逐步地上升，但是净盈利却从2017年开始下滑至2019年，2017和2018年下滑的主要原因是因为当时Pulau Indah的厂的投入成本增加和外汇亏损所导致的。

- 2019年的盈利进一步下跌的原因是受到了折旧费用的影响，Pulau Indah的厂于2018年完工，并在年尾开始正式使用，随着新厂的使用，KAWAN的账目上需要添加额外的折旧成本，从年报上来看，新厂的折旧费用每年大约是RM10 million左右。

- 而在2020年盈利又开始上升了，主要原因是因为疫情导致了冷冻食品的需求上升和Pulau Indah新厂体现了更高的生产效率，而自动化生产线达到了成本优化的效果。

- KAWAN的盈利前几个季度都是上升，不过最新的季度营业额和盈利都下滑了，主要原因是因为受到了FMCO的影响所导致的。由于库存短缺，导致了本地市场的销售有所下滑。此外，由于出货延迟，导致了出口的销售减少了。

- KAWAN手上的现金扣除了借贷过后还剩下RM25.883 million，是一家净现金的公司。

- KAWAN的现金流十分地健康，负债水平也处于一个非常健康的位置。

- KAWAN的派息自2017年开始就一直维持在2.5仙，不过2021的财政年增加至了3仙的股息。

- KAWAN的5年平均分红比例为44%。

 

🔎管理层/股东

- KAWAN最大的股东就是公司的创办人兼灵魂人物，Gam Thiam Chai，他在食品加工行业有着超过30年的经验，他的直接持股比例为24.46%。

- KAWAN的管理层总持股比例为41.94%。


🔎前景/发展

- KAWAN在2020年的时候有开始实行了e-Commerce，而e-Commerce是直接向消费者 (B2C) 和小型企业零售商 (B2B)销售。

- KAWAN有和Halal Food Master，Youbeli和Dropee等新的e-Commerce平台合作，以便能够利用数码化趋势来扩张这个业务。

- 疫情新常态让很多人的生活习惯和消费模式产生了变化，就算是现在开放了，但是很多人还是选择减少外出，从而选择在家里吃，所以KAWAN在新常态会被受益。

- KAWAN前几年就耗资了RM200 million来打造现在Pulau Indah的厂，现在的厂有足够的产能去应对更多的需求，所以近几年应该是不会有太大的扩张的。


🔎总结

   现代的人都寻求方便和简单来俭省时间，就连在吃方面都有一些简单又方便的方法。那就是我们常见的冷冻食品，冷冻食品已经通过加工调料了，所以可以直接烹饪，比如薄饼，春卷和甩饼等等。KAWAN主要以生产，分销和出口超过70种冷冻食品。

   KAWAN 以B2B B2C的方式能让他们跟得上电子优化的趋势，也能同时扩展电子商务的生意。由于在covid期间，人们的饮食习惯多数已经改变了，多数人都比较依赖方便的食品，所以市场也会保持高浮动性。根据报告分析，KAWAN公司的 应收款和应付款都增加了，代表也会有更好的售销额，新的一年会更好。

   KAWAN也打算推出新产品来吸引更多顾客，也将会增强他们的电子商务，即使原料上涨，但是他们的毛利润还是能上涨的，通过2020年的财政年的利用率只有56％的时候，证明他们还有成长的空间。KAWAN 也打算执行更多计划来自动化 和 用太阳能来减低成本消费，以节省更多电费

   KAWAN公司会不断的发展扩展，近5年也有稳定的派发股息，相信公司的前景会越做越好，以派发更多股息回馈股东。


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