🔎潜力成长股系列 — VSTECS分析报告

🎯VSTECS 5162




🔎 背景介绍

VSTECS（前身名为ECSB）成立于1985年，VSTEC通过其全资子公司，向马来西亚消费者和企业提供ICT产品的领先分销商。VSTECS于2010年4月15日在大马交易所主板上市，是VSTECS Holdings (Singapore) Limited的联营公司，VSTECS Holdings (Singapore) Limited 是亚太地区领先的 ICT 分销商之一，拥有覆盖中国，泰国，马来西亚，新加坡，印度尼西亚，菲律宾，柬埔寨，老挝和缅甸的 25,000 多个渠道合作伙伴的网络。VSTECS Holdings (Singapore) Limited 是 VSTECS Holdings Limited 在香港交易所上市的全资子公司。


🔎 业务

- 分销全面的ICT产品，包括笔记本电脑，个人电脑，智能手机，平板电脑，打印机，软件，网络和通信基础设施，服务器和企业系统。

VSTECS的业务分成三个部分：

1. ICT分销：向经销商（主要包括零售商）分销大量ICT产品。

2. 企业系统：向经销商分销有价值的ICT产品，主要包括系统集成商和企业经销商。

3. ICT服务：提供ICT服务。

- VSTECS 拥有由零售商、系统集成商和企业经销商组成的 4600 多家经销商的全国性渠道网络，还提供增值产品支持和技术服务。

- VSTECS在当地主要电子商务平台的存在是通过运营官方品牌商店来代表品牌负责人完成在线企业对企业（“B2B”）和企业对消费者（“B2C”）覆盖。



以上是VSTECS的2020年按照业务的营业额分布图，

其中ICT分销是公司主要的收入来源，占了营业额的70%，

而企业系统和ICT服务则各别占了营业额的26%和4%。


🔎 业绩



- VSTECS的2020年的营业额是上市以来的历史最高点，而盈利也是近9年的新高，增长的主要原因是因为由于疫情的关系，许多上班族都在WFH而学生也只能在家上网课，这也导致了笔记本电脑，平板电脑和打印机等端点设备的需求激增。

- VSTECS的2021财政年的营业额有望破新高，而盈利也有望破10年新高。



- VSTECS最新季度的营业额和盈利YoY和QoQ对比都增长了，这归功于IT零售商从2021年7月17日起获准营业，并且政府为某些商业部门提供一些灵活性，以重振经济。

- VSTECS是一家净现金且零负债的公司，目前手上持有大约RM126 million的现金。

- VSTECS目前的现金流非常强劲，而负债水平也处于健康的位置。



- VSTECS每年的股息率至少会有3%，VSTECS的5年平均分红比例为34%。


🔎 竞争优势

- VSTECS是马来西亚最大的ICT分销商。


🔎 管理层/股东

- VSTECS最大的股东是VSTECS Holdings (Singapore) Limited，该公司持有了VSTECS的43.12%的股份。

- VSTECS的第二大股东为Sengin Sdn Bhd，该公司持有了VSTECS的12.15%的股份，而Foo Sen Chin则通过该公司间接持有了这些股份，他是VSTECS的联合创始人，目前是公司的非独立非执行主席。


🔎 前景/发展

- VSTECS的子公司VSTECS Pericomp Sdn Bhd已被阿里云任命为后者的分销商，以在马来西亚提供高性能的公共云服务。通过利用 VSTECS 广泛的网络和本地资源，相信此次合作将进一步提升本地云计算市场，并更好地支持本地企业拥抱数码经济。

- 公司已经投入了相当多的资金和资源来发展云业务，不过目前仍处于亏损状态，需要时间来产生积极的结果，公司希望云业务能够在今年下半年或 2023 年初实现收支平衡。

- VSTECS 的云业务目前归入其企业系统部门。但是，当公司的云业务发展到一定规模时，公司并不排除将来可以将其划分为独立业务部门的可能性。

- 大多数业务部门已恢复运营，许多业务部门都在急于实现业务流程的数码化和自动化。 预计年终预算支出以及公共部门和企业的未决项目数量（包括电信 5G 基础设施项目）将提升公司的企业系统部门的前景。


🔎 总结

- VSTECS是一家净现金的公司，公司的盈利也在疫情时期达到了9年来的新高，而公司也积极地在发展云业务以搭上这个主要的趋势，VSTECS 目前对其云产品感到满意，公司也与 IBM，Microsoft Azure 和阿里云这三个超大规模提供商和公共云提供商合作。

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